天宇优配东吴证券: 给予盛弘股份买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对盛弘股份进行研究并发布了研究报告《2025年一季报点评：营收+业绩稳健齐升，出海+AIDC有望贡献增量》天宇优配，给予盛弘股份买入评级。

盛弘股份(300693)

投资要点

事件：公司发布2025年一季度报告，25Q1营业收入6.04亿元，同环比+0.87％/-35.77％，归母净利润0.73亿元天宇优配，同环比+9.87%/-53.98％，扣非归母净利润0.68亿元，同环比+14.26%/-56.48%。

主营业务稳健，净利润稳步增长。据我们测算，公司2025年一季度1）储能PCS营收约下滑30%；2）电动汽车充电桩营收约增长28%-30%；3）电能质量设备营收约增长28%-30%；4）电池化成与检测设备约有10%以内增长。公司25Q1毛利率39.6%，同环比+0.1/+2.6pct；归母净利率12.1%，同环比+1/-4.8pct，盈利能力稳定，同比小幅提升。

期间费用稳中有降，经营性现金流同比好转。公司25Q1期间费用1.7亿元，同环比-2.5%/-12%，其中财务费用由正转负，主要由于汇兑收益增加。费用率27.8%，同环比-0.9/7.5pct；经营性现金流-0.8亿元，同环比-36.9%/-206.4%，较24Q1增加0.5亿元，同比改善。

出海+AIDC布局天宇优配，有望贡献新增量1）公司电动汽车充换电服务业务计划全面覆盖行业客户，海外市场重点突破，将以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，保证海外充电设备业务的稳步增长。2）AIDC带动电能质量相关产品的放量。25年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望进一步提升。此外，公司自主开发HVDC以及海外数据中心的能源配套产品，有望开发新增量。

盈利预测与投资评级：我们预计公司25-27年归母净利润分别为5.6/6.8/8.2亿元，同增31.3%/21.4%/19.7%，对应PE为16/13/11x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。

最新盈利预测明细如下：